Activist Hedge Fund fordert Intel auf, Fabs auszulagern
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Wie von Reuters berichtet, hat der aktivistische Hedgefonds Third Point, der Berichten zufolge einen Anteil von 1 Milliarde US-Dollar an Intel besitzt, einen Brief an den Intel-Vorsitzenden Omar Ishrak geschrieben, in dem er das Unternehmen auffordert, “strategische Alternativen” zu prüfen, wie die Abspaltung seiner Fabriken und / oder die Veräußerung von sich selbst von erfolglosen Akquisitionen, um die jüngsten Marktanteilsverluste des Unternehmens zu beheben. Der Hedgefonds führt auch einen anhaltenden Exodus der Top-Chip-Designer von Intel an. Das Unternehmen habe ein “Human Capital Management-Problem” und die Chip-Architekten seien “durch den Status Quo demoralisiert” worden.
In dem Brief werden einige der jüngsten Fehltritte von Intel angeführt, darunter der Verlust der Chipherstellung für das in Taiwan ansässige Unternehmen TSMC und den koreanischen Chiphersteller Samsung, die auf die verzögerten 10-nm- und 7-nm-Prozessknoten des Unternehmens zurückzuführen sind. Der Hedgefonds stellt außerdem fest, dass einige der langjährigen Kunden von Intel, wie Apple, Microsoft und Amazon, aufgrund der Stagnation von Intel ihre eigenen Chips entwickeln und damit die Kundenbasis untergraben (insbesondere auf dem margenstarken Servermarkt). In dem Brief werden auch die Aktienverluste von Intel gegenüber AMD auf der CPU-Seite des Geschäfts und die dominierende Position von Nvidia bei KI-Workloads als Zeichen dafür angeführt, dass Intel drastische Maßnahmen ergreifen muss.
In dem Schreiben wird Intel aufgefordert, einen Anlageberater zu beauftragen, um strategische Alternativen zu prüfen, z. B. die Ausgliederung bestimmter erfolgloser Akquisitionen oder die Trennung seiner Fabriken von seinen Chipdesign-Operationen. Letzteres würde die Ausgliederung der Fabriken des Unternehmens in ein separates Unternehmen, möglicherweise ein Joint Venture, erfordern, ähnlich wie es AMD bei der Trennung von GlobalFoundries getan hat.
Intel hat auf seiner Investor Relations-Website eine Antwort veröffentlicht:
“Die Intel Corporation begrüßt die Beiträge aller Investoren zur Steigerung des Shareholder Value. In diesem Sinne freuen wir uns darauf, mit Third Point LLC über ihre Ideen zu diesem Ziel zu sprechen.”
Die Aussicht, dass Intel seine Fabriken ausgliedert, scheint völlig unwahrscheinlich. Die native Chipproduktionskapazität des Unternehmens hat dazu beigetragen, die Engpässe, die wir nach der globalen Pandemie bei anderen Chipherstellern wie AMD und Nvidia gesehen haben, weitgehend zu vermeiden. Die streng kontrollierten Lieferketten von Intel sind auch eine Stärke, die dazu beigetragen hat, die Wellen der Engpässe zu bekämpfen, die sich auf alle Facetten der Halbleiterproduktion ausgewirkt haben, wie z. B. Sekundärkomponenten wie Substrate und Leistungs-ICs.
In der Vergangenheit versuchte Intel, im Rahmen seiner ICF-Initiative (Intel Custom Foundry) als Vertragschip-Hersteller zu agieren. Dies war größtenteils ein Fehlschlag (teilweise aufgrund von 10-nm-Verzögerungen und auch, weil Intel Altera, den größten ICF-Kunden, gekauft hatte). Dies bedeutet, dass Intels wahrscheinlichster Weg zur Trennung von Chipdesign und Fertigungsbemühungen eine Art Joint Venture wäre. Es ist jedoch unklar, ob Third Point wesentliche Vorschläge zur Schaffung eines Rahmens für eine solche Trennung gemacht hat.
Intel hat bereits eine erhöhte Bereitschaft signalisiert, Gießereien von Drittanbietern für den Zugriff auf ihre führenden Knoten zu gewinnen, wodurch die bestehende Verwendung von Silizium von Drittanbietern auf seine Kernlogikkomponenten ausgeweitet wird (eine Premiere). Dies ist jedoch keine langfristige Lösung für die Probleme des Unternehmens: Intel verfügt über mehr als die doppelte Halbleiterleistung von TSMC, das größtenteils als Intels mutmaßlicher Partner für Chips von Drittanbietern gilt. Angesichts der Tatsache, dass TSMC bereits über Kapazitätsengpässe verfügt, hätte es offensichtlich nicht genug Output, um das unglaubliche Volumen von Intel zu befriedigen, ohne selbst massive langfristige Investitionen zu tätigen.
Diese Art von Investitionen erscheint unwahrscheinlich, da das Geschäft von Intel wahrscheinlich nur von kurzer Dauer ist. Der CEO von Intel, Bob Swan, sagte kürzlich, dass Intel, obwohl es nun Gießereien von Drittanbietern als strategische Partner engagiert, weiterhin seine eigenen Spitzenknoten entwickeln und einen “Fix” für seinen eigenen 7-nm-Knoten bereitstellen wird (obwohl dieser Fix dazu geführt hat) zu einer unhaltbaren Verzögerung).
Swan sagt, dass Intel entscheiden wird, ob es sich als Stop-Gap an externe Gießereien wenden oder in seine eigenen 7-nm-Geräte investieren wird und wo und was bis “wirklich Anfang nächsten Jahres” ausgelagert werden soll. Intel hat in diesem Jahr jedoch vernichtende Verluste hinnehmen müssen, seine Aktie ist in diesem Jahr um 23% gefallen und gehört zu den schlechtesten im Dow, und die Anleger verlieren offensichtlich die Geduld – Intels Aktie ist in den Nachrichten des Briefes von um 7% gestiegen der Aktivisten-Hedgefonds.
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